شاخص بورس شانگ های و هنگ‌ کنگ بر لبه تیغ ؛ آیا بازار سهام چین وارد فاز حباب شده است؟

در هفته‌های اخیر، شاخص بورس شانگهای (SSE) و هنگ‌کنگ (HSI) شاهد افزایش‌های قابل توجهی بوده‌اند، اما همزمان نگرانی‌هایی درباره پایداری این رشد و احتمال ایجاد حباب قیمتی مطرح شده است. در ادامه نبض بورس با مرور داده‌های اخیر و تحلیل متخصصان پیامدهای این رشد شتابان را بررسی میکند.

به گزارش نبض بورس دوره های رشد پرشتاب بورس میتواند به ریزش های شدیدی ختم شود. به تعبیری اصلاح بازار و قیمت ها در انتظار رشدهای بدون پشتوانه است. وضعیت فعلی بورس شاخص هنگ‌کنگ (HSI) نشان دهنده رشد یک‌ ساله‌ای حدود ۵۱٪ است. شاخص SSE شانگ های نیز افزایش مستمری داشته و در برخی روزها رشد روزانه بالای ۱٫۵٪ تا ۲٪ را ثبت کرده و در مقیاس یک ساله رشد ۴۲٪ را رقم زده است. همچنین به گزارش رویترز حجم بدهی حاصل از معاملات مارجین در بازار چین به رکورد جدیدی رسیده است: حدود ۲٫۳ تریلیون یوان (~۳۲۰ میلیارد دلار) بدهی برای خرید سهام با اعتبار. این موضوع یکی از عوامل اصلی افزایش نگرانی‌ها است زیرا رونقی محقق شده که پشتوانه مالی ندارد.

علل و تحلیل کارشناسی
به گزارش بلومبرگ ریشه اصلی رشد شتابان بورس چین، عرضه پول آسان، توقعات سیاست‌گذاران برای کاهش نرخ بهره و تزریق نقدینگی از سوی بانک مرکزی بوده که با افزایش انگیزه سفته بازی باعث هدایت پول به بازار سرمایه شده است.
اختلاف بین بازدهی بازار و شرکت های لیست شده چه توضیح مالی و اقتصادی ای دارد آن هم در صورتی که رشد سودآوری شرکت‌ها در چین به اندازه کافی همراه نبوده است. گزارش‌هایی که افزایش سود شرکت‌ها را تنها حدود ۱٫۶٪ سالانه نشان می‌دهند، هشدارهایی را درباره عدم تطابق بین قیمت سهام و عملکرد واقعی اقتصادی ایجاد کرده‌اند. در کنار موارد بالا بازار آپشن (options) در هنگ‌ کنگ نیز علائم شک و تردید نشان می‌دهد. میتوان نتیجه گرفت سرمایه‌گذاران در موقعیت‌ هایی هستند که رشد بیشتر ممکن است منوط به سیاست‌ های حمایتی دولت و تثبیت اقتصادی باشد.

پیامدها و خطرات احتمالی
چنانچه رشد فعلی بدون حمایت عملی از اقتصاد واقعی ادامه یابد، احتمال عقب‌ نشینی ناگهانی قیمت‌ ها و خسارات گسترده برای سرمایه‌ گذاران خرد وجود دارد. در این میان مسئولان باید چه تدبیری برای مدیریت رشد و هدایت نقدینگی اتخاذ نمایند؟
• از سوی دولت چین نشانه‌هایی از احتمال مداخله برای مهار سفته‌بازی دیده می‌شود. محدودیت‌های احتمالی بر استفاده از اعتبارهای مارجین، مقررات جدید مالیاتی یا مقررات بازار سهام ممکن است اعمال شود.
• سیاست‌ گذاران بانک مرکزی ممکن است کاهش نرخ بهره‌ی بیشتر را به تأخیر اندازند تا از تشدید ریسک‌ها جلوگیری کنند. زیرا با کاهش نرخ بهره نقدینگی به سمتی که بازدهی بیشتری دارد حرکت میکند.

جمع‌بندی و چشم‌انداز

به نظر می‌رسد بازار سهام چین، به‌ویژه شاخص‌های HSI و SSE، در حال تجربه‌ی دوره‌ای از احساسات مثبت شدید سرمایه‌گذاران است. اما این رشد بی‌رویه ممکن است بدون پشتوانه کافی اقتصادی پایدار نبوده و زنگ خطری برای ریزش بازار باشد. سرمایه‌گذاران بهتر است در انتخاب سهام به سودآوری واقعی، بدهی‌ ها و سیاست‌ های دولت توجه دقیق داشته باشند. در کوتاه‌مدت، اگر دولت مقررات اضطراری تنظیم کند یا نقدینگی کاهش یابد، احتمال اصلاح بازار بالا است.